ULTIMO MOMENTO:
La elección bonaerense del domingo es esperada por los mercados, "sentados arriba de las posiciones". Los escenarios armados, según cómo se recomponga el poder.
Mientras el economista Martín Redrado aconseja al ministro Luis Caputo a salir el lunes a vender 5.000 millones de dólares del Banco Central a $1.430, el tope de la banda cambiaria, para demostrar que el Tesoro los dispone y terminar así con la volatilidad, el mercado local quedó a la espera de la primera contienda electoral de relevancia, el próximo domingo en provincia de Buenos Aires.
Se renuevan 35 diputados, y las que le siguen son la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (13) y Santa Fe (10), El Gobierno continúa priorizando sostener la demanda de pesos y contener la dolarización, pero el aumento de la volatilidad cambiaria deja en evidencia que el margen de maniobra es más acotado y que el costo en términos de tasas altas y actividad se vuelve más evidente. Y peligroso.
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El frente cambiario se ha ido acomodando después de las medidas en una relativa estabilidad en torno de los $1.300 por dólar, luego de las tensiones desde fines de julio. El tipo de cambio real se mantiene en máximos del último año. Previo a la salida del cepo el ITCRM llegó a tocar los 78 puntos, para hoy en día estar por alcanzar los 96 puntos; esto representa una mejora de la competitividad del 20% desde aquel entonces.
El sentimiento prevaleciente entre los inversores es más bien “negativo”, conforme lo demuestran a grandes rasgos el Merval y los bonos soberanos en dólares.
El Merval medido en dólares acumula una caída del 31% y se ubica a la par de los mínimos registrados durante el “Liberation Day” de abril, cuando el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció los aranceles a sus principales socios comerciales, lo que desencadenó una corrección global en los activos de riesgo.
El último dato del Índice de Confianza en el Gobierno elaborado por la UTDT generó algunas dudas, aunque manteniéndose en niveles consistentes con una buena elección para el Gobierno.
El banco de inversión Morgan Stanley se muestra optimista a la salida de las turbulencias. En informes recientes resaltó que los activos argentinos se han rezagado en 2025, manteniendo una postura “sobreponderada en el margen” en acciones de empresas argentinas ante la expectativa de una reanudación del proceso de reformas tras las elecciones.
En ese sentido, sostiene que las acciones argentinas cotizan a “descuento” respecto al promedio de LATAM y Brasil y, si bien advierte sobre ciertos riesgos, evalúa que los precios actuales ya tienen incorporado un escenario adverso, con una caída potencial acotada (-10%) en caso de una reversión parcial de las reformas.
Al respecto, un panorama previo al actual contexto elaborado por TSA Bursátil muestra que índices globales como el S&P 500 se revalorizaron +9,5% en lo que va del año, el Euro Stoxx 50 +22,6%, los mercados emergentes (EEM) +20,3% y el Bovespa de Brasil +31,8%.
No obstante, el selectivo local muestra un retorno negativo de -32% en dólares.
Esta disociación no es exclusiva de la renta variable, sino que los Bonares y Globales (-6,4% y -2,6% YTD) siguieron una trayectoria distinta a la de la renta fija emergente en dólares (EMB), la cual viene subiendo +7,5% en 2025.
EL DÍA DESPUÉS Una vez conocido el resultado electoral, los mercados dejan picando otra duda acerca de si demandará un reajuste sobre la política económica y reformas estructurales antes de decidir posicionarse en equidad y renta fija local, aunque luego de una vez transcurrido un esperable protagonismo inicial de los activos en el corto plazo. Invertironline propuso carteras de renta fija para perfiles conservadores mediante instrumentos con vencimientos relativamente cortos, cobertura cambiaria y baja sensibilidad a shocks de mercado. Las componen Bopreal Serie 1 Strip C (BPOC7) y Bono Dollar Linked Enero 2026 (D16E6).
Y otra de renta variable para los más arriesgados, con acciones argentinas de Pampa Energía (PAMP) y Transp. de Gas del Sur (TGSU2).
A los que esperen un escenario de normalización tras las elecciones, les prioriza activos con mayor volatilidad pero también con mayor potencial de upside, como Global 2025 (GD35), a fin de capturar una posible compresión del Riesgo País; BONCAP Junio 2026 (T30J6) para tener un rendimiento positivo ante una posible compresión de las tasas reales de interés, y BONCER Junio 2027 (TZX27), como cobertura inflacionaria con exposición a tasas reales elevadas por encima del promedio histórico.
Pensando en un perfil del inversor más agresivo, posicionarse en el tramo CER 2026 luce una estrategia adecuada pensando en el posible potencial de una compresión de tasas reales hasta los niveles visto previo a la salida de las LEFIs.
OREJEANDO NAIPES El próximo 26 de octubre se realizarán las elecciones legislativas nacionales, un evento clave que definirá la composición del Congreso y, por lo tanto, el equilibrio de poder político en el país durante los próximos dos años.
En esta ocasión, se renuevan 127 de las 257 bancas de la Cámara de Diputados y 24 de las 72 bancas del Senado de la Nación.
La coalición Unión por la Patria pone en juego alrededor de 46 de los 98 escaños que tiene el bloque. De esas bancas a renovar, una parte significativa corresponde a la provincia de Buenos Aires, que reelige 35 de los 70 diputados nacionales.
En el Senado, el peronismo también es la que más renueva. Los distintos bloques alineados a la oposición más dura renuevan 15 de las 34 bancas que poseen en total en la Cámara Alta.
FUENTE:AGENCIA NOTICIAS ARGENTINAS
